Investing.com — Federal Rezerv’in geçen yılki büyük faiz indirimi para politikasını gevşetmeyi amaçlıyordu, ancak Deutsche Bank (NYSE:DB) araştırması merkez bankasının çok fazla ve çok hızlı gevşeme yapmış olabileceği konusunda uyarıyor. Tahvil/hisse senedi korelasyonunun değişmesi ve bütçe açıklarının vade primini yukarı itmesiyle, Deutsche Bank gerçek nötr faiz oranının artık kriz öncesi seviyelere geri dönmesi gerektiğini savunuyor. Bu da mevcut faiz oranlarının ekonomiyi kısıtlamak yerine canlandırabileceği anlamına geliyor. Ayrıca Fed’in birçok politika yapıcının düşündüğünden çok daha az manevra alanı kaldığını gösteriyor.
Deutsche Bank son notunda şöyle diyor: “Tahvil/hisse senedi korelasyonu tahminleri, ABD’de r* değerinin şu anda kriz öncesi seviyelere, yaklaşık yüzde 2,5’e geri dönmesi gerektiğini gösteriyor. Eğer bu doğruysa, mevcut enflasyon beklentileri göz önüne alındığında Fed Fon oranının şu anda yüzde 5’e yakın olması gerektiği argümanını yapabilirsiniz.” Bu açıklama, politikanın göründüğünden daha gevşek olma riskini vurguluyor.
Tahvil/hisse senedi korelasyonu son yıllarda negatiften pozitife döndüğünden —tahvillerin hisse senedi piyasası riskine karşı tampon olma etkinliğini azaltarak— Deutsche Bank, daha yüksek bir gerçek nötr oran (r*) için güçlü bir gerekçe görüyor.
Banka analistleri şunu da ekledi: “2022 civarında enflasyon geri döndüğünden beri tahvillere yönelik daha az güvenli liman çekiciliği var ve giderek artan bütçe açıkları da yardımcı olmuyor.”
Bu çerçeveye dayanarak, ekip r* değerinin şu anda finansal kriz öncesi seviyelere, yaklaşık yüzde 2,5’e geri dönmesi gerektiğini tahmin ediyor. Bu da mevcut yüzde 4,25 ile 4,5 arasındaki politika faizinin, varsayımları doğruysa, nötr seviyenin üzerinde değil, nötr seviyede veya hatta altında olabileceği anlamına geliyor.
Analistler şunu da ekledi: “Eğer doğruysa, mevcut enflasyon beklentileri göz önüne alındığında Fed Fon oranının şu anda yüzde 5’e yakın olması gerektiği argümanını yapabilirsiniz.”
Fed üyeleri nötr seviyenin nerede olduğunu tartışmaya devam ediyor, ancak çoğu hala faiz oranlarının destekleyici olmaktan ziyade kısıtlayıcı olduğu görüşüne eğilimli. Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic yakın zamanda faiz oranlarının “hafif kısıtlayıcı” olduğunu söylerken, Fed Guvernörü Adriana Kugler bunları “bir miktar kısıtlayıcı” olarak tanımladı.
Mevcut faiz seviyesinin nötr seviyeye daha yakın veya hatta altında olabileceğine dair beklentiler arttıkça, Fed’in piyasaları faiz indirimleriyle kurtarma yolu giderek kısalıyor.
“Fed’in ihtiyaç duyduğunda piyasanın yardımına koşmasına alıştık. Bu bir dereceye kadar hala geçerli olabilir, ancak manevra alanları son yıllarda önemli ölçüde azalmış durumda ve bütçe açıkları giderek yükseldikçe bu durum daha da zorlaşıyor.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
